เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้ดูที่ตัวขับเคลื่อนของอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโร เราพบว่าเส้นโค้งฟิลลิปส์เป็นจริงและดี แต่การวิจัยของเรายังแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรมีแนวโน้มที่จะเหนียวแน่นและดูล้าหลังมากกว่าในสหรัฐอเมริกา ซึ่งการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวมีบทบาทมากกว่า ซึ่งหมายความว่าจะใช้เวลานานขึ้นกว่าอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรจะเข้าใกล้เป้าหมายของ ECBดังนั้น ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
เราจึงสนับสนุนความมุ่งมั่นของ ECB ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับต่ำไว้
เหนือขอบเขตการซื้อสินทรัพย์สุทธิสิ่งนี้นำไปสู่คำถามที่ว่านโยบายการเงินที่เอื้ออำนวยอย่างมากนั้นทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเงินหรือไม่ ขอบอกไว้ก่อนว่าพวกเราที่กองทุนไม่คิดอย่างนั้น เราไม่เห็นความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินโดยทั่วไปในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อในปัจจุบัน
ทำไม การเติบโตของสินเชื่อของธนาคารโดยรวมยังคงตามหลังการเติบโตของจีดีพีในเขตยูโร เห็นได้ชัดว่าเราเฝ้าดูความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินอย่างต่อเนื่อง โดยดูที่ตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ภาระหนี้สินของครัวเรือน ความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัย และหนี้ภาคธุรกิจ เพื่อประเมินความเปราะบางของภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจเพื่อความแน่ใจ เราพบว่ามีส่วนเกินบางส่วนที่แปลเป็นภาษาท้องถิ่น ตัวอย่างเช่น มีประเทศในเขตยูโร 2 ประเทศที่การปล่อยสินเชื่อของธนาคารดูเหมือนจะทำให้ราคาที่อยู่อาศัยสูงเกินจริง และในบางประเทศ หนี้ภาคธุรกิจเมื่อเทียบกับ GDP ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน แต่ที่สำคัญ กรณีเหล่านี้เป็นข้อยกเว้น ไม่ใช่กฎ นั่นคือเราไม่เห็นความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินโดยทั่วไปในระยะนี้
แน่นอนว่ามีตลาดอื่น ๆ อีกมากมายนอกเหนือจากที่อยู่อาศัยและตราสารทุน
และตัวชี้วัดระดับประเทศอาจกำลังปกปิดฟองสบู่เฉพาะที่แต่ไม่ต้องสงสัยเลยว่าผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในภาคการเงินและขยายชุดเครื่องมือต่อไป ในบางกรณี พวกเขาจำเป็นต้องย้ายตอนนี้เพื่อรับมือกับช่องโหว่ที่แยกจากกัน แต่สิ่งเหล่านี้เป็นการตัดสินใจของหน่วยงานระดับชาติ การตั้งค่านโยบายการเงินจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อทั่วเขตยูโร
สิ่งนี้นำฉันไปสู่นโยบายความรอบคอบในระดับมหภาคเพื่อลดความเสี่ยงเชิงระบบ เมื่อเปรียบเทียบกับนโยบายการเงินซึ่งมีเฉพาะในระดับภูมิภาคยูโรเท่านั้น โดยหลักการแล้ว นโยบายแบบระมัดระวังในระดับมหภาคสามารถกำหนดเป้าหมายความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดในตลาดเฉพาะประเทศได้ ซึ่งจะช่วยลดความแตกต่างในวัฏจักรการเงินและธุรกิจทั่วทั้งรัฐสมาชิก
นี่เป็นพื้นที่ที่มีความก้าวหน้าอย่างน่าทึ่งในเวลาเพียงไม่กี่ปี เรามีคณะกรรมการความเสี่ยงเชิงระบบของยุโรป (European Systemic Risk Board) ที่เตือนสถาบันต่างๆ ในยุโรปและสถาบันในสหภาพยุโรป หากความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ยิ่งกว่านั้น ขณะนี้ หน่วยงานกำกับดูแลระดับมหภาคกำลังดำเนินการในทุกรัฐสมาชิก และหากเห็นว่าจำเป็น ECB ก็สามารถ “เติมเต็ม” เครื่องมือดูแลระบบมาโครที่ใช้ทุนได้ ซึ่งมีหน้าที่รับผิดชอบดูแลระบบมาโครนอกเหนือไปจากบทบาทดูแลระบบรายย่อย
credit : partyservicedallas.com
veslebrorserdeg.com
3gsauron.com
thebeckybug.com
thedebutantesnyc.com
antonyberkman.com
welldonerecords.com
prestamosyfinanciacion.com
nwiptcruisers.com
paleteriaprincesa.com
dessert-noir.com
